近日，瑞康醫(yī)藥（股票代碼：００２５８９）宣布擬以１．５１億元收購浙江衡玖醫(yī)療器械有限責(zé)任公司（以下簡稱“浙江衡玖”）７６．０１％股權(quán)。
浙江衡玖成立于２０１７年，核心產(chǎn)品為三維乳腺超聲斷層成像系統(tǒng)，目前正處于臨床試驗(yàn)階段。根據(jù)公告，其產(chǎn)品未來定價(jià)約為２００萬元／臺（不含稅），與通用電氣（ＧＥ）、西門子等國際巨頭的同類設(shè)備價(jià)格基本持平。在國產(chǎn)替代浪潮下，浙江衡玖能否憑借技術(shù)創(chuàng)新和本土化優(yōu)勢打破外資壟斷？這一收購背后又隱藏著怎樣的行業(yè)邏輯？
乳腺疾病是女性常見的健康問題，而乳腺癌篩查是女性健康的重要保障。近年來，乳腺超聲檢查作為一種非侵入性、操作簡單的檢查手段，逐漸取代傳統(tǒng)的Ｘ線檢查和ＭＲＩ，成為乳腺疾病篩查的主流方式。然而，傳統(tǒng)乳腺超聲設(shè)備在技術(shù)上仍存在一些局限性，如對操作者技術(shù)要求高、視野有限等問題。
在技術(shù)層面，乳腺疾病篩查手段歷經(jīng)變遷，從傳統(tǒng)的觸診、Ｘ 線、ＭＲＩ 到超聲檢查，其中超聲檢查因無輻射、能實(shí)時成像而備受青睞。但傳統(tǒng)超聲存在兩大明顯弊端：
- 操作依賴性強(qiáng)，檢查結(jié)果極大程度依賴醫(yī)生的經(jīng)驗(yàn)
- 視野局限，普通探頭難以全面覆蓋乳腺組織，微小病灶容易漏診
２００８ 年，西門子攜手美國 Ｕ－Ｓｙｓｔｅｍｓ 推出全球首款自動乳腺容積超聲系統(tǒng)（ＡＢＵＳ），借助標(biāo)準(zhǔn)化掃描流程和三維成像技術(shù)攻克了這些難題。此后，ＡＢＵＳ 技術(shù)不斷革新，融入人工智能算法，進(jìn)一步提高了病灶識別的準(zhǔn)確率。像超研股份的 ＩＢＵＳ 系列產(chǎn)品，通過 “全容積掃查 ＋ ＡＩ 診斷”，將乳腺癌篩查的靈敏度提升至 ９０％ 以上。▲ 西門子 ＡＣＵＳＯＮ Ｓｅｑｕｏｉａ 超聲診斷系統(tǒng)目前，ＡＢＵＳ 市場主要由 ＧＥ、西門子等國際巨頭把控，但國產(chǎn)廠商也已強(qiáng)勢崛起。超研股份（汕頭超聲）在 ２０２４ 年 １ 月成功登陸創(chuàng)業(yè)板，其 ＩＢＵＳ 系列產(chǎn)品獲得國家藥監(jiān)局和歐盟 ＣＥ 雙認(rèn)證；聚融醫(yī)療于 ２０２２ 年推出 “天鵝星” 自動乳腺超聲系統(tǒng)，擁有超 １００ 項(xiàng)專li；浙江衡玖研發(fā)的三維斷層成像系統(tǒng)采用半球形掃描設(shè)計(jì)，聲稱能更精準(zhǔn)地捕捉早期癌變信號。值得關(guān)注的是，浙江衡玖的產(chǎn)品雖未正式上市，但已于近日對外發(fā)布銷售價(jià)格，其 ２００ 萬元的定價(jià)已與國際品牌看齊，未來能否憑借技術(shù)差異化在市場中突出重圍，成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。在醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中，瑞康醫(yī)藥對浙江衡玖的收購是一項(xiàng)具有深遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義的舉措。此次收購并非偶然，而是基于清晰的商業(yè)邏輯與對未來市場的精準(zhǔn)判斷。從收購邏輯來看，浙江衡玖在 ２０２３ 年 ８ 月時凈資產(chǎn)為 １８２１．８６ 萬元，然而經(jīng)市場法評估，其估值高達(dá) ２．４ 億元，最終瑞康醫(yī)藥以 １．９９ 億元完成收購。這一溢價(jià)收購體現(xiàn)了瑞康醫(yī)藥對浙江衡玖技術(shù)前景的高度認(rèn)可。在產(chǎn)品進(jìn)展方面，浙江衡玖已完成研發(fā)、設(shè)計(jì)驗(yàn)證及安全性測試，并于 ２０２４ 年底啟動二次預(yù)臨床試驗(yàn)，為產(chǎn)品進(jìn)入市場奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從行業(yè)需求角度分析，中國乳腺癌發(fā)病率以年均 ３％－４％ 的速度增長，早期篩查設(shè)備存在巨大缺口，市場潛力巨大，浙江衡玖的技術(shù)與產(chǎn)品正好契合這一市場需求。瑞康醫(yī)藥以醫(yī)藥流通為業(yè)務(wù)起點(diǎn)，近年來積極通過并購?fù)卣贯t(yī)療器械領(lǐng)域布局。收購浙江衡玖，是瑞康醫(yī)藥完善高端影像設(shè)備領(lǐng)域布局的重要步驟，有助于彌補(bǔ)其在此領(lǐng)域的短板。同時，借助當(dāng)前國產(chǎn)替代政策的利好環(huán)境，瑞康醫(yī)藥有望在乳腺篩查市場占據(jù)有利地位，進(jìn)一步提升其在醫(yī)療器械市場的競爭力與市場份額。此次收購不僅對瑞康醫(yī)藥自身發(fā)展意義重大，也可能對整個醫(yī)藥器械行業(yè)的競爭格局產(chǎn)生一定影響。在當(dāng)今的醫(yī)療科技領(lǐng)域，ＡＢＵＳ 市場正展現(xiàn)出獨(dú)特的發(fā)展態(tài)勢。這是一個百億級別的賽道，不過目前外資處于主導(dǎo)地位。２０２３ 年，全球 ＡＢＵＳ 市場規(guī)模大概達(dá)到了 １５ 億美元，按照這樣的發(fā)展趨勢，預(yù)計(jì)到 ２０３０ 年，這個數(shù)字將突破 ３０ 億美元，年復(fù)合增長率超過 １０％。當(dāng)下，ＧＥ 和西門子在市場中占據(jù)了超過 ７０％ 的份額，它們的產(chǎn)品雖然優(yōu)質(zhì)，但采用的是高價(jià)策略，單機(jī)價(jià)格在 ２００ 萬 － ３００ 萬元之間，這也為國產(chǎn)廠商創(chuàng)造了實(shí)現(xiàn)替代的機(jī)會。
國產(chǎn)替代的發(fā)展有著三大重要驅(qū)動力。國家政策給予了大力支持，《“十四五” 醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》里，明確把高端超聲設(shè)備列為重點(diǎn)攻關(guān)領(lǐng)域。從成本角度來看，國產(chǎn)設(shè)備后期維護(hù)費(fèi)用比進(jìn)口產(chǎn)品要低 ３０％ － ５０％，這無疑是一大競爭優(yōu)勢。而且，技術(shù)迭代的速度也在加快，像 ＡＩ 輔助診斷、５Ｇ 遠(yuǎn)程閱片等創(chuàng)新技術(shù)正在加速落地，推動著國產(chǎn) ＡＢＵＳ 的發(fā)展。雖然國產(chǎn) ＡＢＵＳ 前景廣闊，但也面臨著兩大瓶頸。在臨床認(rèn)可度方面，三甲醫(yī)院往往更傾向于采購進(jìn)口設(shè)備。在渠道方面，外資巨頭與頭部醫(yī)院建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，形成了一定的壁壘。國產(chǎn)廠商要想破局，就需要通過提供差異化服務(wù)來打開市場。浙江衡玖的２００萬元定價(jià)，既是對自身技術(shù)的自信，也是對國際巨頭的正面宣戰(zhàn)。從聯(lián)影醫(yī)療在核磁共振領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)看，國產(chǎn)設(shè)備突圍需兼具“技術(shù)硬實(shí)力”與“市場軟實(shí)力”——前者依賴持續(xù)研發(fā)投入，后者則需要構(gòu)建高效的銷售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)體系。隨著瑞康醫(yī)藥的資本加持、政策紅利的釋放，國產(chǎn)ＡＢＵＳ有望在乳腺癌篩查領(lǐng)域書寫新的篇章。這場關(guān)乎生命健康的“影像革命”，或?qū)⒓铀俑膶懭蚋叨酸t(yī)療設(shè)備的競爭格局。▲文章來源：醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)
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